Escalada bélica no Médio Oriente e riscos nas cadeias de abastecimento: Fevereiro foi definido pelo ataque conjunto dos EUA e Israel ao Irão, um evento que se tornou inevitável após semanas de sinais militares e falhas diplomáticas. A retaliação imediata atingiu seis países do Golfo e bases em Chipre, colocando o Estreito de Ormuz — por onde circula 20% do petróleo mundial — sob ameaça direta. Este cenário não é um episódio isolado, mas parte de uma disputa estrutural entre Washington e Pequim pelo controlo de recursos e rotas comerciais.

Divergência política e erosão da liderança no Ocidente: O panorama político mostrou sinais opostos entre as grandes economias. Nos EUA, a aprovação de Trump atingiu mínimos históricos, ameaçando a execução do seu programa económico antes das intercalares. No Reino Unido, Starmer saiu fragilizado por polémicas diplomáticas e dados económicos débeis. Em contraste, o Japão destacou-se pela estabilidade, com a maioria absoluta de Sanae Takaichi a levar o Nikkei a máximos históricos sob a expectativa de novos estímulos fiscais.

Bancos Centrais sob pressão e o fim do consenso: A política monetária entrou num terreno de maior incerteza. As atas da FED revelaram discussões inesperadas sobre subidas de taxas, num contexto de crescente tentativa de interferência da administração Trump. Na Europa, a estabilidade de juros do BCE foi acompanhada por rumores sobre a saída antecipada de Lagarde, levantando dúvidas sobre a independência da instituição. Já o Banco de Inglaterra surpreendeu com uma postura mais dovish, antecipando expectativas de cortes para abril

Saturação da narrativa de IA e rotação para ativos reais: O regime de mercado manteve-se "risk-on", mas com uma clara rotação setorial. O entusiasmo cego com a Inteligência Artificial deu lugar ao "AI kiss of death", penalizando empresas sem resultados tangíveis, enquanto os fluxos de capital migraram para o backbone físico (Energia e Materiais). Os EUA registaram um desempenho relativo fraco face à Europa e Mercados Emergentes, enquanto as commodities brilharam, com o petróleo a subir 8% e o ouro a consolidar acima dos 5.000 dólares.